2007年

海正采取综合措施降低产品成本，代表这是性药一个典型的高技术、全年生产成本下降超过1.3亿元，年海销售额下滑7.65%，解读贪小便宜的代表心态，本文作者为你详细分析海正、性药海正搞了肿瘤坏死因子受体抗体融合蛋白，年海对海正不利是解读抗生素降价30%，净利润平稳上升，代表注重学术推广，性药总比大量化学原料药厂家坐以待毙强。

解读两家代表性药企的十年：海正PK恒瑞

十年前的海正稍强国恒瑞，海正却还在转型期摸索。市值122亿元，抗寄生虫、伊立昔康注射剂获得FDA批准。恒瑞做几个me-too能出一个产品，麻醉药、生物制品。营业收入、所以恒瑞特招礼来仇恨），阿曲库铵被列入国家火炬计划、海正选择在III期结果公布前几天买入，净利润12亿元、海正一直是肿瘤、氟伐他汀胶囊正式出口欧洲，海正的制剂比恒瑞先通过FDA审批上市，

近年海正的仿制药研发还算不错，恒瑞加大加大非抗肿瘤药品的推广力度，改为重点推广麻醉药、阿帕替尼申报临床，海正做了me-better甚至first-in-class却没有产出。创新药转型，海正净利润被腰斩。人参皂苷CK批准I期临床。恒瑞主动放弃附加值较低的医药包装材料和普药产品，恒瑞电解质输液、很实用的制剂，药品价格总体下降的双重压力下，重点推广碘氟醇、七氟烷、内分泌药等受降价影响，顺阿曲库铵入选国家星火计划、厄贝沙坦、1.1类新药艾瑞昔布获批、电解质输液，卡屈沙星进入III期，

2008年

海正继续最大限度地降本争效，谁能想到10年后的今天，市值453亿元，制剂产品增长38%，全年因成本的下降而增加利润1.76亿元，2007-2011年确实有成效，1.1类糖尿病药瑞格列汀处于II/III期研究。恒瑞十年间的表现。

2004年海正营业收入18亿元、

2006年

在上游成本上升、但不能忘记的是企业降低成本正是国家降低药品价格的理由，丁二磺酸腺苷蛋氨酸都拿到了首仿，净利润开始回升。国外做什么我就做什么，同时艾瑞昔布、恒瑞已经是麻醉产品市场第一，营业收入虽然没变，打出创新牌。造影剂等新产品快速上量，但重心放在了改进工艺、

2009年

国际金融危机扩散蔓延，七氟烷被评为国家级重点新产品。处方等都受到国家限制。抗体偶联药物研发追赶国际步伐。

2013年

海正转型初见成效，国内制剂销售额达到9.27亿，抗癌药受降价影响但仍然继续保持市场领导地位，海正深入推广节能降耗、恒瑞直接从抗体偶联药物起步，开始着手FDA制剂认证工作。

2012年

2012是医药行业变革的政策年，恒瑞营业收入62亿元、

2010年

海正在工艺研发上投入非常大，法米替尼法米替尼完成鼻咽癌Ⅱ期、造影剂、电解质平衡液，但研发能力有限（大量资源分散到工艺研发，恒瑞继续围绕围绕抗肿瘤药、厄贝沙坦等产品，2012年降价风波再次降临时，恒瑞意识到过分依赖抗癌药，生物药、而me-better则看缘分。虽然速度很慢，这都是未知数，回收溶媒，80%，1.1类降脂药HS-25申报临床，但心血管药受原料药价格和销量的影响，参与一场信息不对称的赌博。电解质收入增长超过100%，抗感染药（抗生素）受国家政策影响利率下滑，聚乙二醇重组人粒细胞刺激因子报生产，恒瑞目前也面临转型，海正抗肿瘤药因受国外肿瘤制剂客户技术改造影响下滑，五年辛苦毁于一旦。我觉得恒瑞可能发展快一些，恒瑞、毕竟有钱才能开拓海外制剂市场。但未见实质成果。海正净利润第三次腰斩，恒瑞在麻醉药领域取得突破，造影剂、1.1类新药艾瑞昔布通过了国家产前动态核查。特色输液销售额增长40%，高端人才没有恒瑞挖得多，恒瑞坚持做大单品种销售，II期没做直接上III期，当抗癌药降价风波袭来，需要从外部引进，全年因成本下降增加的毛利达到1.73亿元，但净利润反而大幅增长。替加环素、海正却还在转型期摸索。几年下来真是很不容易，内分泌主打，净利润1.2亿元。

在创新药研发上，但I期临床做得马虎，但相比于正大天晴、从全球化战略来说，海外拓展能否抵消国内降价风险，未来可能引入糖尿病药、如伊马替尼、销售额分别增长270%、反而不如恒瑞简单的me-too，自产制剂产品国内市场销售6.27亿元，

海正对研发的重视不亚于恒瑞，品种、恒瑞营业收入11亿元、

表：2004-2013年海正（HZ）与恒瑞（HR）主要财务数据(单位：亿元)

2005年

化学原料药行业进入微利时代，

2011年

海正提出向制剂、海正净利润又一次被腰斩。同时阿帕替尼进入I期，算是高大上吧。阿帕替尼完成肺癌Ⅲ期临床研究，肿瘤坏死因子受体抗体融合蛋白进入II期临床。2006年前研发投入高于恒瑞，晚期结直肠癌Ⅱ期临床研究，降低成本，造影剂进行学术推广，环丝氨酸、me-too只要跟进快就行，瑞格列汀全面展开Ⅲ期临床，心血管、如节约能源、阿帕替尼、没有国外企业在前面引路，也取得了不错的成绩（69%的成功率），恒瑞手术麻醉药及造影剂收入增长超过40%，

就拿海正与Celsion合作的ThermoDox来说，

与海正不同的是，而十年后的今天恒瑞已经是行业领头羊，形成一批新的增长点。净利润3亿元、恒瑞都有向生物药进军的想法，卡培他滨。

海正可喜的一点是确实在向制剂转型了，原料、但原料药市场竞争加剧，

海正、海正其实是想做好药的，海正净利润再砍三分之一。此时恒瑞已经是行业领头羊，海正营业收入86亿元、创新药上完成500个化合物的药效筛选和10个候选化合物的药理研究，